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占营收约为90%左右

作者:admin 时间:2018-07-25

  在正式上市前,阅文集团便是年内港交所最受关注的IPO--其公开发售部分超额认购约625倍,冻结资金已达5200亿港币,创下今年港交所IPO冻结资金最高纪录,被调侃为今年港股的冻资王。5200亿港币冻结资金不但两倍于刚刚发行不久的众安在线,即使在港股历史上,也位列第二,仅次于2008年3月31日上市的中铁建(冻资5353.83亿港币)。

  根据Frost & Sullivan的报告,中国文学市场由网络文学、电子书及纸质图书所组成。其中,以网络文学的增长最快,由2013-2016年的复合年增长率达44.9%,2016-2020年预计将按30.9%的复合年增长率持续增长。2016年中国网络文学市场规模为人民币46亿元,占中国文学市场总规模比约为11.4%。

  此外,根据Frost & Sullivan的报告,中国网络文学用户的数目在2016年达到3.33亿人,当中3.04亿人为移动设备阅读,占比远超PC端。而网络文学用户总数预期2020年将会达到4.21亿人,当中将有4.09亿人通过移动端阅读。

  根据Frost & Sullivan的调查,中国网络文学读者的年龄在30岁以下者达70.7%、年龄介乎30岁至39岁占20.7%,而年龄在40岁以上者占8.6%。网络文学阅读史少于一年者占10.3%、一至三年者占22.3%,而三年以上者占比超过60%。

  中国网络文学的迅速发展,一方面得益于宽松的网络文学创作环境,另一方面得益于互联网尤其是移动互联网普及率的不断提升。而近年中国版权保护环境有了明显的改善,为中国的文学创作提供有力保障,随之而来的是读者对网络文学内容的支付意愿大幅提高。根据Frost & Sullivan调查显示,2017年第一季度有 43.8%的读者表示愿意为网络文学版权支付费用。而支付意愿的提升也促进了网络文学作家的创作热情, 2016年十大网络文学作家平均收入为3230万元,而线万元,网络文学作家的收入相对更高。

  近年,电影、电视剧及网络剧、网络游戏及动漫等娱乐行业均的加速发展,极大地刺激了上游原创内容的需求。文学作品的变现潜力得到极大的提升,除了付费阅读外,还可通过泛娱乐的方式变现。数据显示,2016年中国票房收入最高的50部国产电影中有36%改编自文学作品,收视率最高的50部国产电视剧中有28%改编自文学作品,由此可见中国IP授权及衍生娱乐产品的市场潜力巨大。我们可以预见,未来会有更多的原创文学作品会通过衍生娱乐产品开发的方式来变现。

  阅文集团的前身是腾讯文学。2014年,腾讯文学收购盛大文学后,联合成立了新公司阅文集团,统一管理和运营起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院等网络文学品牌,以及QQ阅读、起点读书等移动阅读APP。

  由于平台的多个组成部分紧密联系,阅文的生态体系具有整体良性循环,从而推动其继续增长及扩张。简而言之,读者因为内容被吸引到阅文的平台,而作家为了能接触最大网络文学读者群、内容改编伙伴及其带来的商业机遇也吸引至平台。随着读者数目增多,更多的作家会加入阅文的平台。作家增多则会带来更多内容的创作供读者消费及版权许可。更大的内容库将有助推动与改编伙伴的更多合作,最终吸引更多读者。网络文学平台天生具有强者恒强,大者恒大的属性。目前阅文集团的盈利方式包括:1、在线、版权授权及衍生娱乐产品开发。这个业务发生的过程中,不管是作家,读者,还是内容改编方都能找到自身的价值体现。

  阅文一般通过作品约或作者约许可内容。通过作品约,阅文可获得特定作品的授权,作者约则使阅文有权获得签约作家在合约期限内撰写的所有主要作品的授权。特定情况下,作者合约也包括作者在与阅文签约之前撰写的作品。

  1月17日,上海通用汽车宣布将在今年第二季度引进雪佛兰全新小型SUV,并正式定名为“TRAX创酷”。

  掌阅的分成方式与阅文集团类似,也是买断和分成两种模式。掌阅的分成模式又分为有保底和非保底。分成版权通过和作家或者作品按一定的比例进行收入拆分,一般为期1-5年左右,掌阅科技与作家的分成比例约为5:5或4:6。而买断版权一段按每千字或每本计价,授权1-10年左右,通常买断模式下较长的授权可拥有较佳的成本,同时也能保障内容的资源数量。掌阅科技更趋向于采用分成版权模式,金额占比约为84.79%(保底32.48%,非保底52.31%)。

  阅文根据内容体裁来分派编辑处理品牌产品的内容。编辑们会审阅具有一定成熟度的新发布文学作品,并从主观上根据其自身经验及专长来分析内容质量,同时会参考与该等作品相关的用户数据,如读者收藏量,阅读量及推荐量等。一旦编辑确定新作者具有潜力,编辑们会与作者合作提高其作品的质量及与读者的相关性。根据作者潜力,其可能获得常规的编辑辅助或专职编辑团队的辅助。作为编辑过程的一部分,编辑会不断提供其自身反馈及建议并随着时间的推移收集读者反馈,以便向作者提供关于其作品故事线、语言及情节的建议。对于许多作者而言,这是提升其作品文学及商业价值的独特资源。

  阅文拥有九大主要品牌产品,分别是QQ阅读、起点中文网、起点女生网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、小说阅读网与言情小说吧。其中,QQ阅读作为旗舰产品,为统一的移动内容汇总之地及分发平台,而其他品牌产品更专注于独立题材及其各自的用户群。此外,通过战略伙伴及大股东腾讯,阅文在其领先的互联网产品组合(包括手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻及微信读书)中拥有专用且直接的分发途径。阅文也会通过华为、Oppo、Vivo及联想等领先供货商制造的移动设备上预装获取的非品牌白牌产品。公司亦将内容授权予「百度」、「搜狗」、「京东商城」及「小米多看」等第三方伙伴,以进一步拓宽其用户接触范围。

  阅文主要从向内容改编伙伴(包括电影制作公司、电视及网络连续剧制作公司、网络游戏公司及动画制作公司)按协议期间转授自作家取得的文学作品版权产生收入。阅文也会从动画制作及发行以及按协议期间向传统纸质图书出版商转授产生版权运营收入。

  在IP变现的过程中,阅文通常选择固定版权金或固定版权金+收益分成的模式。特定情况下,也可与内容改编伙伴订立共同投资或共同开发安排,从版权开发中获取更多利益。有时,合约也会约定对同一IP在不同衍生娱乐产品中的改编权捆绑打包收费。

  l 在渠道(比如手机预装)方面,阅文除了自有平台外,腾讯亦为其提供了巨大的流量支持,所以不用在渠道上做大量投入。而掌阅的用户最主要的推广获取渠道为手机硬件终端厂商(比如OPPO和VIVO)的硬件预装,并根据用户在应用内的消费情况进行收入分成。

  l 阅文集团2014-2016年实现了营业收入4.66亿元,16.07亿元和25.57亿元,因为2014年阅文集团收购了Cloudary以取得快速发展,营业收入大幅度增加。而阅文集团的净利润也因整合盛大文学后,实现转亏为盈,2014-2016年盈利情况分别为-0.21亿元,-3.48亿元和0.37亿元。

  l 对比一下掌阅科技和阅文集团收入最大的区别在于,阅文集团2016年才转亏为盈,而掌阅科技一直都保持盈利。阅文集团自整合Cloudary(为此支付收购费约45亿元人民币),公司处于业务整合期,前期投入比较多。但随着活跃用户的规模及付费率提升,阅文集团的毛利率及净利率有望持续增长。

  l 阅文集团以文学内容库为业务的核心,拥有数量庞大及多样的原创内容集。在线阅读是公司最主要的盈利模式,在公司的营收中保持着较大占比,另外,版权运营增幅较大,从2014年占比2.61%增长至2016年的9.68%。

  l 掌阅科技主要收入来源是数字阅读,对内容进行编辑制作和整合管理,面向互联网发行数字阅读产品,占营收约为90%左右,从2014-2016年取得营收4.13亿元,5.92亿元和11.26亿元,同比增长分别达到81.68%,43.49%和90.24%。而近年来版权运营的占比正在逐步提升。

  l 阅文集团的营业成本以内容成本为主,阅文集团认为其业务核心是数量庞大及多样的内容文库,优质的内容是其业务成功的关键。2014-2016年阅文集团的内容成本支出分别为1.90亿元,3.91亿元和8.39代元。

  l 掌阅科技优先采取占领市场的经营策略,和渠道商的分成基数是消费金额,但从2015年下半后开始,部分手机厂商将分成基数修改为充值金额,这直接导致掌阅科技的渠道成本需要提前确认,渠道成本大幅提升。2014-2016年渠道成本分别为1.01亿元,1.44亿元和4.03亿元,占比从48.2%攀升至50.2%。

  假设付费用户在平台支付100元的消费,通过上述表格我们发现:两家公司的各类成本占比差别很大,主要是两家公司的经营策略及经营禀赋差异所导致,进而造成两家公司的毛利率差异。由于阅文集团背靠腾讯,拥有渠道分发优势,所以阅文集团更加侧重在版权的投入;反观掌阅科技先天缺乏有效的渠道及流量,需要和手机厂商合作进行渠道分发,因此渠道分成成本中占比较大,而支付于版权成本比例较低。

  l 掌阅科技为了提升竞争优势,优先采用占领市场的经营策略,为获得更多客户,提高对渠道商OPPO和VIVO等优秀的手机厂商渠道方的分成比例,从2015年8月起手机厂商的分成比例由原来的50%增至60%,使得公司的毛利率呈下降趋势。

  现在确实有不少头部作者自建商业团队,这对于网络文学平台商并不是一个好事,但是我们认为影响不会特别大,因为作家群体太分散,读者并不会因为单个作家离开平台就不再继续使用平台,因为平台能提供丰富的内容。另一方面,平台有不断培育作者及好作品的能力,但作家单飞却很难再建一个平台。


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